近年来,指数化投资以其独特的优势,慢慢的变成为投资者配置资产、获取市场增长红利的重要工具。目前,各大基金公司加大投入,持续升级智能化投研系统。其中,信达澳亚基金打造数字化技术,构建HAI量化投研体系,进入指数化投资2.0阶段。“作为资管行业‘原材料供应商’,公司将完善指数产品矩阵,持续培育‘指数+’品牌,为投资者提供优质的基金产品。”信达澳亚基金量化投资部总监林景艺说。
在林景艺看来,指数化投资挑战与机遇并存:产业转型叠加技术革命,国内经济将出现结构性变化,新兴起的产业不断涌现,中长期发展空间较大;A股上市公司超过5000家,深度研究覆盖的上市公司数量有限,大部分上市公司存在错误定价;学历背景、研究深度、认知高度等因素影响下,投资者的投资能力差异明显;套利工具较少,错误定价在短期内很难得到修正。
“因此,A股仍然是弱有效市场,长久来看拥有获取超额收益的机会。”林景艺表示,在紧密跟踪指数的基础上,可以有效挖掘超额收益。基金三季报显示,自2023年12月19日成立以来,林景艺管理信澳宁隽智选,收益达到13.48%,表现良好。
林景艺认为,随着指数化投资理念逐渐成熟,指数基金的市场认知度持续增长。当前,公募基金行业将大量资源和精力投入到金融科技的开发和应用,通过运用先进的量化技术,慢慢地加强投资研究能力。
一是数据驱动的量化技术,即通过大规模的数据和机器学习,寻找数据间的相关性,挖掘有效因子、策略,形成最终预测。该技术侧重短期预测,对交易速度、交易频率的要求更高,侧重于比拼算法、算力、交易效率。
二是逻辑驱动的量化技术,即从合理性出发,将主动研究的投资逻辑和思考框架用数据、计算机语言进行建模和验证。
“公募基金在逻辑驱动的量化技术方面,具有较大优势。”林景艺表示,信达澳亚基金培养了一批专业性强、研究深的主动量化投资团队,持续提升、优化模型和策略,打造出“HAI”量化投研体系。
具体看,HAI量化投研体系分为收益预测模型、风险预测模型、交易成本预测模型三部分。
林景艺表示:“HAI量化投研体系不会替代主动投资,而是在主动研究无法覆盖的股票中,用基本面逻辑挖掘其超额收益。”
“超额收益来自对错位定价的纠偏,HAI量化体系的收益预测模型体现了团队对股票在市场上买卖的金额形成机制的理解,它的理论基础来自行为金融学家罗伯特·席勒。” 林景艺表示,席勒理论认为股票在市场上买卖的金额受到其基本面价值和投资者情绪的共同影响。
具体来看:基本面价值方面,股票在市场上买卖的金额应该反映其内在价值,也就是未来股息或现金流的现值;投资者情绪方面,由于市场参与者的非理性行为,有可能明显影响股票在市场上买卖的金额,导致价格偏离其基本面价值。
因此,林景艺认为,收益预测模型是从不同角度刻画股票基本面价值和投资者情绪变化,从而对股票在市场上买卖的金额进行预测;再针对特定的指数基准,通过风险模型和交易成本模型进行组合优化,以达到获取超额收益的目标。
基于这个体系,林景艺带领团队布局了第一阶段的产品矩阵,信达澳亚HAI量化“指数+”产品覆盖了沪深300、中证500等主要宽基指数,也覆盖了中证红利、中证国企等主题特色指数。“未来,公司将持续打造‘指数+’品牌,在指数收益的基础上,力争为投资者提供长期、稳健的超额收益。”林景艺说。
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