在2025年初，SaaS行业掀起了一阵并购潮，成为市场各方瞩目的焦点。这些并购行动背后的驱动因素，不仅反映了当前市场的生存压力，也暗示了行业未来的重组方向。例如，北森以1.8亿元收购酷学院，腾讯则计划以53%的控股比例全盘接手销售易。这些动作代表了SaaS企业在AI尚未完全颠覆行业前，为了“续命”和寻找新出路所采取的核心策略。

  根据Wind数据，2024年中国SaaS行业的平均净利润率仅为3.2%，而70%的企业尚未跨过“1亿元ARR生死线”。这种盈利承压的现状促使许多企业通过并购来保留业务火种，避免破产。在此背景下，销售易因连续三年亏损，在2024年的ARR增速降至12%，最终成为腾讯看中的并购目标。

  而酷学院虽然在2024年续费率达到了105%，但由于新客户增长停滞，北森的收购将允许其利用已有的HR客户池实现交叉销售。因此，这波并购潮的基本动因可以归纳为盈利承压、LP退出压力和价值重估。

  面对融资引发的赤字压迫，企业不得不通过裁员和减市场费用来减少相关成本，同时加大了对并购项目的依赖。数据表明，2024年一级市场SaaS融资额年同比下滑47%，而并购则成为创业者和投资者的合理折中方案。并购交易的设计也慢慢变得多样，为满足不同方的需求，现金与股票的组合方式开始普遍运用。

  随着市场逐渐进入寒冬，风险投资方（LP）对内部收益率（IRR）的要求也降低，从之前的30%+降至保本优先，这在某种程度上预示着很多持有股权的企业不得不考虑通过并购找出路。对赌条款的普遍上升也体现了市场对企业业绩的更高期待，使得被收购方在短期内必须提升经营效率。

  与此同时，尽管面临市场风险，SaaS企业的订阅收入模型依然具备强大的确定性。比如，销售易在年续费超5亿元的基础上，能够为腾讯带来稳定现金流；并购后的资源整合可以在一定程度上促进利润率的提升。此外，这些并购也能帮助大厂建立更完善的生态，以腾讯为例，通过收购销售易，腾讯希望构建一个从“入口（企业微信）”到“底座（腾讯云）”再到“业务层（销售易）”的完整B端业务链条。

  SaaS行业的整合趋势也将导致马太效应的加剧，中小厂商将在资本的压迫下被迫做出选择，聚焦更细分的市场，或主动寻求被并购。未来的市场将形成“生态型平台”（如腾讯、阿里、字节）与垂直隐形冠军并存的局面，而垂直市场的龙头很也许会出现5到10家估值超百亿的专家级公司。

  从投资人的角度来看，把握这一趋势至关重要。关注那些具有较高续费率、开放API和毛利率的企业，能在并购中找到比较合适的投资标的。同时，需警惕部分并购只是形式上的财报整合，缺乏实际的业务协同。此外，客户企业也应利用并购的窗口期与厂商谈判，以获取更优质的服务和价格。

  尽管此次并购潮为行业带来了新机遇，但仍需保持警惕。市场的变化可能迅速影响投资者信心，未来的市场走向仍存在很大的不确定性。投入资金的人在决策时应谨慎评估，确保每一项投资都是有数据支撑的理性选择。

  SaaS行业的并购潮标志着一个新的竞争时代的来临，未来的赢家不仅是资本操盘手，更是那些可以通过技术复用、数据整合和客户价值提升来实现长期成功的战略玩家。在这一波潮流中，企业要么成为生态的一部分，要么在生态之外找到独特的生存之道。返回搜狐，查看更加多