本文分析了几种融资方式，通过对比每股盈利和债券利率对提前还款，转股，回售等买卖方式举例说明了长期筹资操作中的种种情况可能。在比较了不同融资方式之后，本文还对如何制定合理的还款计划进行了对比说明。
债务资本成本因为能抵税，往往远低于股权资本成本，换句话说：杨白劳的生产所带来的成本比黄世仁要低。拿别人的钱挣自己的钱比拿自己的钱出去投资要划算。加大资产负债率有利于降低经营成本。当然，债务人也不是傻子，当债务利息高于无风险利率或者期望报酬率时才会有人把钱借给你。
债务融资的缺点就是它具有强制性，到期必须还钱，不还钱就要受到法律制裁，往往当你觉得自身不会亏损，有足够的剩余资金看可以还清贷款利息时，才会采取债务融资。利息保障倍数是还款能力的判断指标，利息保障倍数越高，还款能力越有保障。
另一种融资方式是股权融资，真金白银逃出来，债务人就变成了股东，风险共担利益共享。这样做，股权融资的优点是它没有强制性还款条约，有钱就换没钱就不还，打当然，债权人也不傻，只有当他认为企业有巨大的发展空间，未来收益远高于利息收益时才会把钱拿出来供你使用。股权融资的缺点在于成本高，利益被稀释后仍以遭到恶性并购。
鸬靖鹚将融资形式除银行长期借款意外划分为六种形式，分别为：长期债券，股权融资，永续债，优先股，附认股权证债券，可转换债，其余的私募基金和其他融资形式不在本文中讨论。
广华航空公司要兼并一些供应商，如MRO，座椅厂家，油漆厂等，通过发放长期债券的形式筹集资金4亿，每张债券1000元，票面利率6%，还款周期10年，年末付息到期还本，怎么样确定销售价格呢？是折价销售还是溢价销售？广华航空公司从来不拖欠借款，也从不拖延供应商货款，信用评级
不难看出，信用评级越低，要支付的借款利息越多，广华航空公司以未来航空公司和魅力航空公司为参照，10年期国债无风险利率为4%。债务成本溢价为：
如果以920元的价格销售债券广华航空公司会获得比魅力航空公司更存在竞争力，由于投资人也不那么专业，高一点的售价不会被轻易发现， 所以鸬靖鹚认为以925元的价格销售票面利率为6%的公司债券不仅能帮公司能够带来融资，还能够得到超额收益。
公司总裁红思思认为即将并购的相关企业经营情况扑朔迷离，债券融资会导致支付压力，想采取股权融资的方式筹集长期资金。红思思委托鸬靖鹚对股权融资方案进行研究给出建议。
公司想发放1000万股股票，每股40元，市盈率10， 股利支付率60%，年增长率3%。永恒春准备采用每股盈利无差别点判断是否应该采取股权融资。但由于在实际生产中，广华航空公司根本没办法确定并购以后公司的息税前利润，无法采用这一方法。
鸬靖鹚给出野蛮粗暴但简单可行的测算方法：市盈率为10， 每股盈利4元，支付率60%，每股支付2.4元，每年还有3%的增长。2.4元是支付了所得税之后的股红，反推至税前就是2.4∕0.75=3.2,相对于股价40元，3.2就是8%， 再加上股东每年还能拥有资本利得3%，相当于公司将损失11%的税前利息。
世界上总有那么一部分人，既想得到高额回报又不想承担风险，这种人一般会有两种做法，
1.他们希望从广华航空公司得到高额回报，但在公司运营不好的时候能及时脱身保证自身的本金回笼；
2.项目初始时因为不可控风险比较高，公司一般会支付比较高的利息，但随着项目的落地，风险降低，下期债券的利率将会降低，这帮人希望公司永远支付高额利息。
对付这种人呢，现行的办法是发放优先股和永续债，优先股的股利是固定可计算的比普通股略低，永续债呢可以长期持有，永久性收息。企业决定以7.15%的实际利息发放永续债，和每股2元的固定股息支付优先股股息，税前股息为2/0.75/40=6.7%.由于小股东都已股息支撑日常生活，对公司日后的发展并不关心，所以要求的股利支付率相比来说较高，优先股的固定股息确实要高于理论水平的4.15%。
现阶段广华航空公司处在蒸蒸日上的初期，虽然企业规模不大，但发展的潜在能力巨大，鸬靖鹚判断企业股票的价格将迅速上升，如果现在向公众发售股票公司将面临巨大损失，因为当前股票在市场上买卖的金额过低。聪明的鸬靖鹚又发明一种新玩法叫：可转换债。
对于广华航空公司来说，真实利率低于原先以925元销售的债券利率7.15%。投资者因为看到公司正处于快速地发展阶段，希望提前锁定股票的购买资格，不介意牺牲短期利息收益。三年后，公司股票价格也确实高于交易价格，50.4元每股，债权人理论上会将债券转换成股权。这种做法满足了借贷双方的利益需求。
附认股权证的原理和可转换债一样，只不过在转换时需要购买，购买后债券依旧有效。
根据理论，鸬靖鹚与永恒春为公司设计了可转换债的融资方式，但在缺少实际数据的情况下理论计算结果并不能说明太多的问题。下一步我们将虚拟实际操作，在实践中察觉缺陷总结经验，将长期筹资的金融工具运用到实处，为航企点亮一盏明灯。