（原标题：贵州茅台&五粮液2022-2025年成绩及潜在出资收益率猜测）

  个人关于出资组合预期收益率是三年一倍即年化26%（当然最差也要到达五年一倍即年化15%，不然就要考虑是不是还有做自动出资的必要

  ）。由所以做组合出资，所以在构建出资组合时，需求求每只股票未来三年预期收益率均合格才会归入组合。又已知市值=净赢利*PE，所以咱们在未来能拿到的收益率仅与净赢利和PE这两个目标有关（三年期暂不考虑分红要素）。

  通过一段时间的剖析整理，今天给古玩看下酒中龙头茅台和五粮液未来几年的成绩猜测及潜在出资收益率状况。

  贵州茅台享有国酒美誉，品牌力榜首，供需端对立长期存在（出厂价969元，指导价1499元，终端零售价3000元左右）。所以研讨贵州茅台的首要对立是高端酒产值及出厂价调整。

  贵州茅台当年基酒产能根本决议了5年后销量，所以已知前5年产值，根本可预期未来5年销量（公司会有微调）。

  用四年前产值*80%来预估当年销量（前史规则，有必定差错），可知2022年和2025年茅台酒销量有望大幅进步。

  茅台现已近四年没进步出厂价，而近两年茅台涨价呼声高涨（当然都是股东在提啦

  ），新任董事长丁雄军上台后曾表述会用市场化手法来处理眼前问题。结合近期茅台管理层去五粮液调研学习，五粮液和泸州老窖纷繁涨价，预期茅台在2022年涨价的即日性极大，悬念无非是把出厂价进步至1199仍是1299元。相对现在969元的出厂价，涨价起伏分别为24%和34%。

  假如“十四五”期间茅台酒出厂价仅进步一次，结合系列酒开展势头及直营份额进步，后五年成绩根本能模仿出来了。

  预期2025年茅台净赢利过夜破千亿大关，给30倍PE便是30000亿+市值，而现在茅台市值26000亿，透支了未来2-3年成绩。假如茅台跌到20000亿以内买入，将赚取未来赢利增加的报答，即15-20%的潜在收益率。假如想要到达三年一倍的收益率，需求等候更好的价格或许等候茅台未来几年开展超预期，而两者都存在不确定性。

  五粮液品牌力仅次于茅台，在1000-1500元价格带较强势，首要接受茅台酒供应缺乏的外溢需求。五粮液成绩可猜测性虽没有茅台这样强，但同归于国企管理，都带有一点方案经济的滋味，因而五粮液管理层关于“十四五”方案产销量、成绩猜测具有必定指导意义。（曩昔十年五粮液给出成绩指引，仅2013和2014年两年未完成；茅台仅2013年一年未完成）

  2、十四五期间，第八代五粮液投放量2万吨以上，十四五末，经典五粮液投放量打破1万吨；

  已然管理层有这样的成绩猜测，仅有的不确定性就在于白酒消费市场需求端能否消化掉这么多供应。从活跃的方面来讲，我国高净值人群扩容速度坚持两位数增加，高端白酒比较次高端、中低端白酒更有时机实现量、价齐升。另一方面来看，白酒总量逐年萎缩，标明喝酒总人数或人均喝酒量在削减。五粮液经销商之一银基集团现已清盘，涨价战略在消费需求疲软环境下能否见效不知道。因而，对白酒职业亦或是高端白酒公司的成绩预估应当尽量保存。

  考虑到茅台即日在2022年进步出厂价，五粮液大概率采纳跟从战略。预期未来几年五粮液成绩（猜测确定性低于茅台）：

  2022年当年合理估值为8500亿，此价买入预期未来三年赚取成绩增加的报答，年化约15%。契合三年一倍规范需等候5500亿市值，即五粮液跌至140元。

  即日会有朋友疑问为什么茅台、五粮液合理估值是当年预期赢利的30倍PE？由于关于茅台、五粮液这种运营存续期较长、未来自有现金流即日稳健增加的企业，给与30倍PE较为合理。（allcashisequal逻辑下，财物合理估值定价应为无危险利率的倒数。一起参阅白酒所在周期及前史估值区间）

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  证券之星估值剖析提示贵州茅台盈余才能优异，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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